医药—定向增发，提升综合实力

• 医药—定向增发，提升综合实力
  
  
  

  定向增发，提升综合实力。公司具有较强竞争优势与研发实力，近年受制于生产场地，发展稍显滞慢。本次增发拟向不超过10 名特定对象发行不超过7000万股，发行价格不低于27.98 元/股，募资总额不超过20 亿元。募集资金主要用于全资子公司浙江昌海生物有限公司实施“生命营养品、特色原料药及制剂出口基地建设项目”，有望打开公司成长空间，提升综合实力。

  生命营养品：巩固现有优势。公司在脂溶性维生素生产技术、成本、市场等方面具备了良好基础，在全球市场具有很强竞争优势，其中VE 产能全国最大，全球第三；生物素产能约占全球总产能的70%。募投生命营养品项目重点发展高附加值、高技术要求的高含量维生素E（2 万吨），拓展天然维生素E（500吨）、生物素（100 吨）、维生素A（1500 吨）、维生素D3（300 吨）等产品。

  制剂出口基地：参与国际制药行业虚拟一体化。公司研发实力较强，通过多年自主研发，已研制成功多个特色药物，并有多个创新品种在研。制剂出口基地建设高起点、高标准、高投入，既可开拓自有品牌制剂欧美市场销售，也可承接国际跨国药企合同生产，参与国际制药行业虚拟一体化。

  原料药项目：进军欧美高端市场。公司已有多种原料药通过国际认证,并出口国际高端规范市场，如盐酸万古霉素、替考拉宁、本芴醇、蒿甲醚、左氧氟沙星等。通过募投项目建设，有利于公司新开发的原料药产品实现规模化生产，进军欧美高端市场。

  VE 景气延续，维持买入评级。VE 寡头格局延续行业景气，新生产基地建设有望打开公司成长空间，我们维持11、12、13 年盈利预测2.68 元、2.98、3.27元，同比增长5%、11%、10%，对应的预测市盈率为12、11、9 倍，公司当前估值十分安全，VE、VA 价格向上，维持买入评级。