中金：中国中药目标价下调至4.62港元 维持跑赢行业

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  中金发表研究报告，给予中国中药（00570）“跑赢行业”评级，考虑板块估值下移，给予目标价4.62港元。

  中金预计该公司2019 年上半年业绩同比增长 10-15%至 8.36 亿元-8.74 亿元， 2019 年/2020 年每股盈利预测0.34 元/0.40 元，对应同比增长 18%/19%。中金下调目标价 17.5%至 4.62 港元，相当于12.2 倍、10.3 倍 19/20 年市盈率，较当前股价存在31%上行空间。

  该行预期，2019 年上半年年配方颗粒销售同比增长25%。2018年，由于需求强劲，配方颗粒收入同比增长 30%，配方颗粒收入占总体收入的 63.5%。2018 年，配方颗粒毛利率 59.6%，同比提升 1.6 个百分点。2018 年天江销售额占中药配方颗粒总销售额的 41%左右，预计 2019 年天江销售增速将高于一方增速。

  中金指出，中药饮片板块的利润率将会提高。2017 年 10 月，中国中药（00570）收购了华邈药业，2018 年华邈药业的销售额占中药饮片总销售额的 50%以上。2018 年，华邈药业的销售额约为人民币6.5亿元，税前利润约为人民币 6000 万元。

  此外，预计今年固定资产折旧新增约 8000 万元人民币。国药集团目前间接持有公司 32.46%的股份，也表明了其对公司未来发展充满信心。