中成药持续承压创新药受益

• 中成药持续承压创新药受益
  
  
  8月20日，国家医疗保障局、人力资源社会保障部发布新版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》。本次药品目录调整是国家医保局成立后首次全面调整，也是自2000年第一版药品目录以来对原有目录品种的一次全面梳理。
   
  此次医保目录调整对整个医药行业影响几何？医药行业各子板块哪些有望受益，哪些或承压？医保目录调入及调出的产品分别涉及到哪些上市公司，对具体上市公司的影响又如何？
   
  辅助用药与中药注射剂将大幅承压，预计加速退出市场。另外，中成药继续保持适当比例，但监管趋严。由于行业内部同质化严重、鲜有新品种上市、中药注射剂限用、医保控费等因素，同时由于辅助用药是监管层面当前的打击重点，中药行业整体景气度仍不乐观
   
  医保目录调整周期变短，药品谈判机制日臻成熟，创新药上市后纳入医保时间大大缩短；医保总支出增速虽然只有10%左右，但由于辅助用药以及临床价值不高的老药被调出，医保资金支出实现了“腾笼换鸟”，向具有较高临床价值的创新药倾斜
   
  此次医保目录调整主要涉及到的上市公司，多数调入产品较调出的多，对公司业绩有望产生带动。而仟源医药( 300254.SZ )此次退出医保目录产品较多，将对公司产生较大不利影响
   
  一、 对行业影响：结构优化 辅助用药和中药注射剂承压
   
  1. 药品结构优化 医保资金“腾笼换鸟”
   
  本次发布的《药品目录》分为凡例、西药、中成药、谈判药品、中药饮片五部分。本次目录常规准入部分共2643个药品，包括西药1322个、中成药1321个（含民族药93个）；中药饮片采用准入法管理，共纳入892个。
   
  中泰证券认为2019版医保目录以“调整”为中心思想，区别以往的“扩容”；2019版合计2643个品种较2017版增幅约4%，远小于过去两轮各约15%的幅度。光大证券表示，通过动态调整，国家医保目录总体药品数量变化不大，但药品结构得到了显著优化。
   
  从调进的品种看，这次目录调整常规准入部分共新增了148个品种，包括西药47个，中成药101个，覆盖了国家基本药物、慢性病用药、儿童用药和癌症等重大疾病用药等。其中重点领域如糖尿病用药新增品种多且分类管理更为细化，体现出本次调整将进一步提高用药可及性和合理性。
   
  二、 医保目录调整对相关医药上市公司影响几何？
   
  此次医保目录调整主要涉及到的上市公司，多数调入产品较调出的多，对公司业绩有望产生带动。比如恒瑞医药（ 600276.SH ）的罂粟乙碘油新进医保目录，用于碘缺乏病的治疗和淋巴造影，2018年PDB样本医院销售额0.37亿，纳入医保后有望快速增长，阿比特龙新增适应症新诊断的高危转移性内分泌治疗敏感性前列腺癌，且调入常规目录降价压力较小。广发证券研报指出，由于本次医保局规定地方不得增补，对于原省级增补的地佐辛等竞品品种报销将得到限制，恒瑞医药的布托啡诺（独家）也将明显受益。
   
  中国生物制药（01177.HK）的前列地尔被列入重点监控目录后又被移出新版医保目录，预计销售额会快速下滑。来那度胺、硼替佐米、替格瑞洛和阿比特龙从谈判目录进入医保常规目录，利好公司仿制药的放量，其中硼替佐米和来那度胺取消了联合使用不予报销的限制，调入常规目录后降价压力减小。