华东医药再出并购大手笔 挖掘发挥中药产品潜力

• 　　昨天早上，华东医药的一则公告引起投资者的关注。

  　　据公布的股份转让意向书提示性公告，华东医药股份公司将收购并持有佐力药业1.13亿股股份，占佐力药业总股份比例为18.60%，成为其控股股东，转让总计将不高于人民币10.6亿元。

  　　昨天受此消息影响，佐力药业开盘即一字涨停，而华东医药则一度触及跌停，至收盘时为-7.05%。据分析，佐力药业上一交易日收盘价5.54元/股，如按照10.6亿元的最高转让价款计算，溢价率达68.95%，这也是投资市场出现上述反应的直接因素。

  　　作为省内医药龙头的华东医药，为何此时大手笔出手，并购这家位于湖州德清的中药企业？

  　　华东医药在公告中表明：为丰富补充公司中药慢病方向产品数量及适应征覆盖，发挥公司基层市场网络优势，进一步做大做强中药慢病特色用药，挖掘及发挥佐力药业“乌灵”系列中药产品潜力及优势，加强双方中药产品资源整合及生产资源协同，实现优势互补及共同发展。

  　　当然，本次股份转让仍处于意向阶段，尚需完成尽职调查并签署正式股份转让协议等程序，最终确定的每股转让价格溢价也可能有一定幅度缩水。

  　　佐力药业成立于2000年，2011年登陆创业板。据财报数据，佐力药业2018年实现营收7.3亿元，拥有乌灵胶囊、百令片、灵泽片三个独家中药品种，而且三个产品全部进入2018年版基药目录，但由于公司销售能力有限，产品增长遇到瓶颈。自2015年以来，佐力药业的净利润连续负增长，去年净利润同比下滑54.03%，扣非利润-548万元，系上市以来首次亏损。

  　　而华东医药作为国内医药业中的常青树，经营业绩与利润连年实现稳定增长，在产品开发、营销体系建设方面已打下坚实基础。近期明显加强了国内外投资收购的步伐，在国际资本市场运作上也实现了突破：去年华东医药斥资15.2亿元，成功收购总部位于英国伦敦的专业医美公司Sinclair，进一步拓展了企业的产业链。今年一季度，华东医药报表持续飘红，营收同比增长23.84%，利润增长37.63%。

  　　针对此次国内中药领域的并购，业内人士分析，尽管外部不确定因素增多，但医药行业依旧是国内增长预期明确的细分领域之一，优质企业在行业产业结构调整和加剧洗牌过程中仍会获得更多的发展机遇，企业间的分化趋势也将日益明显。华东医药销售能力突出，且正在强化基层市场销售能力建设，新的优质基药品种的补充有利于丰富公司产品线。另一方面，佐力药业在中药饮片、中药颗粒领域均有布局，这可以补充华东医药在这些潜力领域的布局。此外，佐力药业的闲余产能也可以用来解决华东医药一部分的产能不足问题。

  　　此次并购，可能只是华东医药打造新型国际化医药企业进程中的一小步。正如华东医药在年报中明确提出，利用上市公司的平台以及资本和资源优势积极关注并参与优质企业、潜力项目和品种的调研、并购与合作机会，为公司未来几年内进一步丰富产品布局和项目储备。公司已明确到2025年争取实现工业销售达到200亿元的目标。内生与外延并举，无疑将加快公司实现新型国际化药企的目标。