又见股指期货＂背锅论＂ 微博大V发文称期指＂助涨助

• 　　4月22日，股指期货第四次交易限制放开，到今天已满一个月。这期间，股指期货流动性进一步改善，成交更加活跃。

  　　从市场的表现看， 4月22日股指期货常态化以来，股市一直处于持续的下跌之中，给人一种错觉，似乎是股指期货交易“导致”了A 股下跌，市场上又见股指期货“助涨助跌”的声音。然而，真实情况果真如此么？

  　　股指期货“再松绑”满月 

  　　4月19日晚间，中金所发布通知称，经证监会同意，中金所将进一步调整股指期货交易安排。

  

  　　具体调整措施包括：一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。

  　　那么，从4月22日到今天，股指期货的这次松闸满月，市场有哪些方面的变化呢？

  　　业内人士向记者表示，股指期货这次“松闸”后，交易量有所提高，流动性变好，贴水比之前更多，但贴水更多是市场情绪造成。

  　　厦门大学教授韩乾向期货日报记者表示，第四次交易限制放开之后，股指期货市场的流动性比之前有了更大的改善，成交更加活跃，期货贴水方面也有了较大程度的修复，投资者进行风险管理的成本有所降低。不过，直到最近几天，由于外部坏境的影响以及现货分红预期等因素，才又开始出现了贴水扩大的短暂现象。

  　　“贴水加深有几方面原因，一个是人民币出现贬值，影响A股市场稳定，北上资金流出规模较大，权重股的下挫令投资者对未来的预期更加悲观；另外二季度以来上市公司陆续公布分红方案，三大股指成分股即将集中迎来除权除息日，对股指期货远月合约的估值影响更大，因此呈现贴水情况。”广州期货股指期货研究员叶倩宁说。

  　　从量化私募的交易策略上看，上海雷根资产管理有限公司总经理李金龙告诉记者，股指期货放开后，流动性有所增加，和股指期货有关的策略容量也因此提升。而股指期货如果贴水增多，相当于增多了已实现的量化对冲收益，但可能会削弱未来的量化对冲收益，使得公司在策略配比上做出调整。

  

  　　从持仓和交易上看（单边），今年以来，期指交易量稳步提高。持仓上，1—4月日均持仓量在23万手左右，4月则创下了30万手左右的新高。

  　　具体到三大期指，4月份，IF月日均持仓12.22万张，去年同期4.22万张，同比增加189.81%，环比增加11.23%；IC月日均持仓10.12万张，去年同期3.58万张，同比增加182.76%，环比增加6.26%；IH月日均持仓5.70万手，去年同期2.54万手，同比增加124.16%，环比增加12.68%。

  　　昨日收盘，IF、IH、IC主力合约收益率分别为1.23%、0.79%和1.89%，持仓量分别变化-155张、-621张和2390张。在业内人士看来，IF、IH反弹但是持仓量下降，IC呈现量价齐升的状态，这与短期资金集中炒作稀土、芯片国产化等概念有关。

  　　又见股指期货“背锅论”

  　　自4月22日到今天，股指期货再次 “开闸”正好满月。实际上，市场上关于股指期货“助涨助跌”的争议多年从未间断。

  　　经济学家韩志国20日在微博中表示，股指期货应该暂停。他认为，在股市走势与经济状况基本脱离的情况下，股指期货的主要作用就是助涨助跌。从4月22日股指期货常态化以来，股市一直处于持续的下跌甚至暴跌之中，加上外部环境的陡然变化，使得中国股市面临着极为严竣的市场形势。

  　　“股指期货这次松绑时点比较差，松绑后就遇上外部风险。”李金龙认为，股指期货的存在，不仅仅是通过做多做空赚取市场方向的收益，另外一个很重要的作用是给股票现货套保，在存在股指期货套保的情况下，对冲基金才愿意继续持有股票多头头寸。

  　　他说，因为A股历史上牛短熊长，要吸引资金长期驻扎在A股，需要有股指期货来充当套保工具，使得投资者在对冲后赚取选股相对指数的超额收益。

  　　从近一个月股市的走势来看，受外部环境影响，4.22号正好是本轮行情调整日起始点，当日大盘暴跌1.7%，其中股指IF大跌2.66%，幅度远超过上证指数。表面看，似乎股指期货仍有领跌和超跌的嫌疑。