第一支“中药”牙膏的大溃败

• 这个比云南白药大27年岁的中药牙膏，巅峰时年产2.7万吨，但如今已经连续亏损12年半，身负1.5亿债务不能如期偿还，要靠买股票保壳，难兄难弟田七已早它四年倒下，两面针又该如何破局重生？

  　　前几天，我们围观了云南白药牙膏事件。虽然云南白药回应氨甲环酸是运用于功效牙膏中的常用成分，中国口腔清洁护理用品工业协会也称氨甲环酸非禁限用，但仍未平息大众对云南白药牙膏虚假宣传的质疑。

  　　暂且不管云南白药牙膏是不是以中药“光环”示人，掩盖现代医学药物止血功能，比云南白药还要早27年诞生，第一支“中药牙膏”——两面针，已经连续亏损12.5年，且还不起债了。

  　　10月25日，两面针发布了2018三季度财报，今年前9个月，两面针营收8.95亿，综合收益亏损3785万，其经营性业务仍未能盈利。

  　　10月10日，两面针发公告：本公司在2016年向东通公司借的3亿元到期，但只能偿还1.5亿，余下的1.5亿借款将延长一年，借款年利率为7.3%。

  　　同为国企，后起之秀的云南白药当前市值为731亿，而两面针只有21.95亿，二者的差距在哪里？

  　　困局：牙膏家用市场丧失，酒店战场触顶

  　　今年，改革开放40周年，也是两面针牙膏诞生的第40年。

  　　1978年，柳州市日用化工厂将牙膏车间分立，单独组建“柳州市牙膏厂”，同年第一支两面针药物牙膏研制成功，开我国中药牙膏先河。

  　　1985年，两面针中药牙膏年产销量就突破了1亿支，之后16年里，两面针牙膏产销量排名蝉联国产品牌第一，产量翻了4倍。到2002年已改为按吨计量了，当年两面针牙膏以2.7万吨年销量，仅次于外资背景的上海中华、广州高露洁，位居全国牙膏行业第三。

  　　2004年，两面针在上海证券交易所挂牌上市，抢到了“牙膏第一股”，但两面针上市即巅峰。

  　　两面针IPO募资6.57亿，10个资金用途中涉及到牙膏、卫生棉、纸尿裤、洗涤用品、松香产品深加工、流体萃取等，横向扩意图明显，但事与愿违。

  　　两面针不仅没抓住日用快消的多品类市场，反而丢失了牙膏这个王牌单品。其溃败从家用牙膏市场的优势地位丧失开始，当时两面针前有上海中华和高露洁，后有宝洁旗下的佳洁士，同打中药牙膏的云南白药在2005年进入市场，现在市占率第一的黑人也在那时发力，从东南亚杀入中国，两面针不进则退。

  　　2000年，两面针的主要业务还在牙膏上，占总营收的79.9%，但10年后，牙膏占比就下降至27.6%。2010年之后的数据，则主要是家用牙膏的销售情况，这项两面针起家的业务，已降至两面针总营收的10%。

  　　2016年之后，两面针牙膏的营收占比就不再单独披露了，指标改为生产量、销售量、库存量。

  

  (2017年财报信息)

  　　2017年，两面针家用销售量为4000万支，比22年前的1亿支战绩，足足缩水了60%。如今，两面针的市场份额已跌出前十。

  　　上市前两面针就开设了酒店一次性牙膏业务。2003年，两面针表态，“旅游用品要抓好重点，规范代理，快速形成行业龙头。牙刷的销售要把市场扩张放在第一位，构筑全国销售网络。”

  　　值得注意的是，两面针的确赶上了经济型酒店发展的“黄金十年”。2007 年 10 月，董事会通过了注资控股两面针(扬州)酒店用品有限公司的决议，为了“进一步巩固了两面针在酒店用品生产销售的行业龙头地位。”

  　　不过自2011 年开始，经济型酒店增速趋缓。因为经济型酒店的各项装修、租金、人力等成本在上涨，一方面酒店业本身在进行升级，市场趋向中高端消费；另一方面，酒店运营成本的控制是保障利润的有效手段，因此会压低布草(涵牙膏套装)成本。这就直接导致了两面针的酒店牙膏业务毛利很难上去。

  　　面对市场变局，两面针的酒店产品也在进行产品升级，做高端酒店产品。不过2017年，两面针旅游牙膏销量为11.5亿支，同比减少14.66%，显然酒店牙膏业务也已触顶。

  　　溃败：多元化碰壁，连亏12年，靠炒股输血

  　　当年风光的两面针，原本想打破靠“一支牙膏”打天下的局面，而扩张卫生棉、纸尿布和洗涤剂等业务。出发点没有错，类似的云南白药也是从喷雾剂这样的跌打药单品，扩品进军牙膏业务，如今还涉及美妆护肤用品。