江中药业要被卖了

• 5月16日，江中药业发布了关于公司实际控股人筹划重大事项的进展的公告。

  公告称，江西国资委与华润医药集团有限公司洽谈战略重组江中集团，目前相关方案尚未最终确定，但各方正在积极磋商并全力推进本次交易，如交易完成，公司实际控制人可能发生变更，公司间接控股股东可能变更为华润医药集团有限公司。

  重组方案中包括江中药业筹划收购华润医药集团有限公司下属华润江西医药有限公司控股权、江西南昌桑海制药有限责任公司控股权、江西南昌济生制药有限责任公司控股权。

  而因为此次资产重组，江中集团的股票早在5月2日停牌。

  1.为什么是江中？

  江中药业作为江西省国资委唯一一家医药上市平台，很早就被纳入混改预期，此次华润的出现，重组轮廓也现端倪，如重组成功，江中集团将成为华润版图中的一员。

  江中药业集团最初形成时除经营OTC药品和保健品外，还包括房地产及流通业务。在2015年先后剥离了地产业务与流通业务，集中资源发展核心竞争产品。

  江中药业2017年全年营收17.76亿元，同比增长11.83%；其中非处方药营收14.57亿元，毛利达72.85%，其中，重点打造的品种乳酸菌素片实现了2.06亿元的销售额，同比增加52.90%。同时保健品业务也实现了增长，在维持品牌忠诚度的基础上，推出了健字号初元蛋白质粉等新兴产品，全年营收2.76亿元，同比增长14.82%。

  其年报披露，江中未来的发展重心还在于非处方药及保健品业务。

  而江中药业零售终端方面也有相当的实力，其有十万家以上的可控药店终端、三万家以上的可控上超终端，在市场细分领域不断稳固并提高产品市场占有率。

  同时，重组方案中包括江中药业筹划收购华润医药集团有限公司下属华润江西医药有限公司、江西南昌桑海制药有限责任公司、江西南昌济生制药有限责任公司三家公司的控股权。这三家公司是华润控股，均为以中成药为主的国有制药企业，或可与其形成资源互补。

  2.国企混改大势

  从更大的范围看，不止在医药领域，全国国有企业混改已成大势。2017年11月15日，国家发改委新闻发言人孟玮对外透露，有31家国企纳入第三批混改试点名单，加之之前的19家，共有50家国企参与混改。地方国资部门推进的混改中，云南白药、山东交运、江西盐业等地方国企的混改模式，得到国家发改委的认可。

  医药领域中，云南白药所属的云南省国资委，混改前占云南白药100%的控股权，混改后与新华都及江苏鱼跃分别持有45%、45%和10%股权。而将控股权交出去的云南国资委，已经下定决心将改革进行到底：曾下文明确云南白药控股高管将不再保留云南省属国企领导身份和职级待遇，新任公司高级管理人员将按市场化方式选聘。

  因此，行业多数期待混改后的云南白药可以充分理顺、激活公司的激励机制，提高公司的经营活力与资源整合能力。

  据云南白药2017年年报显示，其实现营收243.15亿元，较2016年同比增长8.5%；实现利润36.22亿元，较上年同期增长6.6%。E药经理人曾就此做过分析，从整个云南白药的布局层面来看，与此前并未有太大变化。这与混改时间尚短有关，而外界的期待是，混改后激发出的管理机制上的灵活性，加速云南白药的外延，占领更多的市场标的。

  云南白药逻辑是借助私营企业，激发企业活力，盘活管理机制的灵活性。而华润与江中的混改，则更侧重于互惠互利，一方面是扩大华润在OTC药品领域的影响力，一方面江中药业可借助华润巨大的流通优势，助力发展其核心OTC业务。