广生堂造血能力下滑 经营现金流大降118%

• 　　长江商报记者注意到，尽管登陆资本市场不足四年，但2016年也就是上市次年后广生堂盈利能力持续下滑，整体呈现增收不增利的状态。

  　　财务数据显示，2015年至2017年，广生堂分别实现营业收入3.09亿、3.13亿、2.96亿，同比增长21.4%、1.28%、-5.36%；净利润分别为1.03亿、6641.3万、3356.53万，同比增长23.55%、-35.83%、-49.46%。

  　　以公司2018年业绩快报数据粗略计算，广生堂营收净利润相较2015年分别增长30%、-84%。

  　　研发费用1.1亿三年增3倍

  　　公开资料显示，以中成药和保健品起家的福建药企广生堂在2007年拿到仿制阿德福韦酯的批文后，将主营业务转向核苷类抗乙肝病毒药物。2015年登陆创业板后，2016年广生堂开始通过研发向创新药转型。

  　　数据显示，2015年至2017年，广生堂研发费用分别为2626.06万、6819.31万、7533.25万。可以看到，在明确转型目标后广生堂研发费用急剧增长。

  　　以业绩快报数据来看，2018年广生堂研发费用达到1.13亿元，较2015年增长3.34倍。

  　　另一方面，从招商模式向直销模式转变后，广生堂销售费用大幅增加也一定程度上冲减了公司利润。2015年至2017年，公司销售费用分别为1.08亿、1.11亿、1.39亿，分别占当期营业收入的35%、35.4%、47%。

  　　根据业绩快报数据，2018年广生堂销售费用增加7079.85万元至2.09亿元，增幅达50%，超过当期营收增速，占当期营业收入的比例进一步提升至52%。

  　　值得一提的是，随着业绩走低，公司自身“造血”能力也在下滑。2015年至2018年前三季度，广生堂经营性现金流量净额分别为1.12亿、0.74亿、0.71亿、-0.11亿，同比增长4.6%、-34%、-4%、-118%。

  　　来源：长江商报 记者 徐佳

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