石药集团(01093.HK)中期纯利升24.8% 创新药收入增长

• 　　格隆汇8月19日丨石药集团(01093.HK)公布，2019年中期，实现收入总额111.78亿元(人民币，下同），同比增长27.6%；毛利78.13亿元，同比增长39.6%；经营溢利23.40亿元，同比增长24.0%；股东应占纯利18.78亿元，同比增长24.8%；每股基本盈利30.13分，不派中期股息。

  　　报告期内，成药业务保持理想的增长，销售收入达87.66亿元，同比增长36.8%。其中凭着产品自身的优势以及有效的销售策略，创新药产品在竞争激烈的环境下依然保持了强劲的增长势头，2019年上半年实现销售收入61.49亿元，同比增长55.4%。其中恩必普的销售收入增长35.9%；抗肿瘤药品组合的销售收入增长194.2%，成为集团业绩增长的双引擎。创新药收入占集团总收入的比重亦由2018年上半年的45.2%进一步提升至本期的55%。

  　　普药产品实现销售收入26.17亿元，同比增长6.9%。集团目前正逐步将普药产品的市场推广工作调整为按治疗领域来推进，务求达到更好的推广效果及实现各类产品的快速销售增长。

  　　另外，维生素C业务实现收入11.58亿元，同比增长10.1%；抗生素业务实现收入5.31亿元，同比下降15.2%；其它实现收入7.23亿元，同比增长7.2%。

  　　经营溢利率由2018年上半年的21.5%轻微下跌至本期的20.9%，此乃下列各项因素的综合结果：(1)具有相对较高溢利率的创新药的销售占比提高；(2)由于集团加大市场开发力度，本期成药业务的销售开支占收入的比率提高；(3)研发开支大幅增长；及(4)由于平均售价下降以致维生素Ｃ业务于本期的溢利率下跌。

  　　值得注意的是，2019年上半年投入的研发费为9.42亿元，同比增加68.5%，约占成药业务收入的10.7%。目前在研项目有300余个，其中小分子新药40个及新靶点大分子生物药30个，主要集中在心脑血管疾病、抗肿瘤、糖尿病、精神神经疾病及抗感染领域。

  　　集团主要创新药产品如下：

  　　恩必普(丁苯酞软胶囊及注射液)

  　　恩必普是国家化学1类新药，是拥有专利保护的独家产品，主要用于急性缺血性脑卒中的治疗。恩必普被历届《中国急性缺血性脑卒中诊治指南》（2010版、2014版、2018版）列为推荐药品之一，亦被列入《中国缺血性脑卒中急性期诊疗指导规范》、《缺血性卒中脑侧支循环评估与干预中国指南(2017)》、《中国脑梗死中西医结合诊治指南(2017)》、《脑小血管病相关认知功能障碍中国诊疗指南(2019)》及《中国脑卒中合理用药指导规范》(2019版)等多项指南及共识，充分肯定了恩必普治疗急性缺血性脑卒中的临床效果。恩必普的两个剂型均已被纳入国家医保目录，为注射液抢占脑卒中治疗的急救期用药和软胶囊恢复期用药的序贯治疗推广起到了积极的拉动作用。

  　　在新治疗领域的探索方面，丁苯酞正在进行的研究项目达112项(基础65项，临床47项)。其中丁苯酞软胶囊用于治疗血管性痴呆的III期临床研究已正式启动；而用于治疗肌萎缩性脊髓侧索硬化症的临床研究亦已完成随访阶段，开始资料回收工作。此外，恩必普参加了七项国家“十三五”课题研究，包括丁苯酞用于治疗脑小血管病、大动脉粥样硬化型脑梗死及急性缺血性卒中静脉溶栓或血管内治疗等新领域的疗效和安全性研究，而丁苯酞对急性脑出血的干预及保护研究已于本年6月正式启动，标志着丁苯酞对脑出血领域的探索正式开启。海外市场开拓方面，丁苯酞软胶囊在美国的II期临床试验已全面启动，目前已完成超过100例患者的入组工作。以上新适应症及新市场的开发将为恩必普带来新的增长机会。

  　　集团于期内进一步扩大恩必普的专线销售队伍，并根据国家分级诊疗、急慢分治政策和医联体等措施的落地，加快空白地级城市的医院开发及将市场下沉至县级城市和社区医院。期内医院的市场覆盖进一步扩大，销售收入保持高速增长。

  　　欧来宁(奥拉西坦胶囊及冻乾粉针)

  　　欧来宁主要用于轻中度血管性痴呆、老年性痴呆及脑外伤等症引致的神经功能缺失、记忆与智能障碍的治疗。目前奥拉西坦已列入《脑小血管病相关认知障碍诊治指南2019》、《中国痴呆与认知障碍诊治指南2015》、《一氧化碳中毒诊疗指南》、《临床路径脑挫裂伤》及《临床路径治疗药物释义》。为进一步完善产品循证医学证据，巩固欧来宁的市场领导地位，多个由国际及国内权威神经病学领域专家牵头的奥拉西坦基础和临床研究已经启动，目前涉及的领域有阿尔茨海默病、血管性痴呆、卒中后失语及脑损伤等。

  　　奥拉西坦被列入近期公布的“第一批国家重点监控合理用药药品目录”，对欧来宁未来的销售会产生一定影响。集团将通过建立自营的销售模式，并加强两个剂型向二级及以下医院市场覆盖，加大学术推广力度及继续增加相关医学研究的方式，强化欧来宁在合理使用范畴的增长。

  　　玄宁(马来酸左旋氨氯地平片及分散片)