业绩“闪崩” 九芝堂“甩锅”中药注射剂受限

• 　　业绩“闪崩” “甩锅”中药注射剂受限

  　　阎俏如

  　　时隔3个月，8月23日晚间，九芝堂股份有限公司（000989.SZ，以下简称“九芝堂”）向深交所递交了2018年年报问询函的回复。

  　　5月17日，深交所下发对九芝堂2018年年报问询函，共计14项问题，其中子公司牡丹江友搏药业股份有限公司（以下简称“友搏药业”）业绩情况、与康美药业股份有限公司（以下简称“康美药业”）业务往来情况等问题引起广泛关注。

  　　友搏药业为九芝堂重要全资子公司，2015年借壳九芝堂上市。2015年~2017年3年业绩承诺期内，友搏药业均压线完成业绩承诺，但在2018年开始出现业绩下滑。为此，深交所对友搏药业的业绩真实性提出问询。

  　　九芝堂董秘接受《中国经营报》记者采访时表示，友搏药业2018年业绩下滑的原因是受到中药注射剂相关政策影响，公司主营产品销量和销售额下滑，不存在为实现业绩承诺调节利润的情形。

  　　精准完成业绩承诺

  　　九芝堂主营中成药的研发、生产和销售等业务。公司官网介绍，九芝堂前身“劳九芝堂药铺”起源于清顺治七年，现代的九芝堂设立于1999年，2000年登陆深交所主板。

  　　2015年底，九芝堂以65.178亿元的价格向李振国等友搏药业9名股东非公开发行股份，购买了友搏药业100%股份。同时，九芝堂原控股股东长沙九芝堂（集团）有限公司向李振国转让其所持有的公司8350万股股份，李振国成为九芝堂控股股东并担任董事长。友搏药业借壳九芝堂上市。

  　　此次收购设置了业绩承诺。友搏药业原9名股东承诺，友搏药业2015年度、2016年度和2017年度经审计的归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于4.57亿元、5.15亿元和5.79亿元。若标的公司在当年未完成年度承诺利润，李振国等9名友搏药业股东将以持有股份对上市公司予以补偿，认购股份总数不足补偿的，则以现金补偿。

  　　收购完成后，九芝堂的业绩实现大幅增长。2015年~2017年，九芝堂营业收入分别为8.72亿元、26.74亿元和38.37亿元，扣非净利润分别为4.63亿元、6.12亿元和6.67亿元。同时，友搏药业分别以101.29%、100.69%和101.66%的比例完成了业绩承诺。

  　　业绩承诺期满后，九芝堂的业绩在2018年突然出现下滑。2018年，九芝堂实现营业收入31.23亿元，同比下降18.62%；归属净利润3.27亿元，同比下降54.63%；扣非净利润2.50亿元，同比下降62.47%。其中，友搏药业实现营业收入16.07亿元，净利润2.79亿元，同比大幅减少54.71%，远低于重组时收益法评估预计的净利润6.30亿元。为此，深交所要求九芝堂说明友搏药业业绩承诺期满后，第一个会计年度即出现业绩大幅下滑的原因和合理性，承诺期实现业绩是否真实、准确。

  　　九芝堂董秘接受记者采访时表示，2018年友搏药业业绩出现下滑的原因，主要是友搏药业主导产品疏血通注射液销售收入下降。由于医保受限、辅助用药目录及重点监控目录等政策的陆续出台，国内中药注射剂生产厂家在2018年业绩均受到一定影响，其中包括多家大型企业。此外，由于公司内部销售转型处于磨合期，以及销售区域较为集中等多因素，导致了主导产品销量的大幅下滑。

  　　九芝堂对深交所的回复显示，疏血通注射液占友搏药业营业收入比重达95%以上，是友搏药业的主要利润来源。2018年疏血通注射液销售量由2017年的1.11亿支下降到5110.36 万支，降幅高达 53.93%。

  　　不过，对比同行业上市公司的其他中药注射剂可比产品，销量降幅一般为20%~30%，九芝堂疏血通注射液的降幅远高于同行业。对此，九芝堂回复称，疏血通注射液的销售区域集中于江西、黑龙江、广东、湖南、河北，该5个省份2017年销量降幅高达74.94%，而其他区域销量降幅为33.87%，与同行业基本一致。

  　　进入2019年，九芝堂业绩下降的趋势仍在持续。2019年第一季度，公司实现营业收入9.33亿元，同比增长11.17%，但归属净利润和扣非净利润分别同比下降43.32%和46.81%。

  　　“两票制”致大笔赊销？

  　　2015年和2016年末，友搏药业应收账款余额分别为0.18亿元和0.32亿元，但到了2017年末，突然增加到8.96亿元，占当年营业收入的46.35%。

  　　这意味着，在业绩承诺期的最后一年，也即2017年，友搏药业进行了大笔赊销。

  　　现金流方面，2016年之前，友搏药业经营活动现金流与营业收入基本保持同步稳定增长，但在2017年，净利润增长的情况下，经营活动现金流为-0.16亿元，2017年的销售收入未能带来真正的现金。