“颜值经济”兴起 医美器械龙头复锐医疗科技实现稳定增长

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  　　3月18日，国内第一、全球第五大能量源医美器械供应商——复锐医疗科技(1696.HK)公布了公司2018年的年度财务报告。

  　　复锐医疗科技于2017年上市，上市时的证券名称为Sisram Med，是港交所第一家以色列上市公司。去年年底Sisram Med宣布自2018年12月13日起采纳“复锐医疗科技有限公司”为公司的中文名称。

  　　随着“颜值经济”的兴起，中国医美市场迅速发展，复锐医疗科技作为行业的领头羊，显然也得到了不错的发展。根据复锐医疗科技最新公布的年报，公司2018年业务上取得了不错的进展，盈利能力不断增强。复锐医疗科技未来前景如何？投资价值如何？下面具体来看一看。

  　　一、营收同比增长12.4%，经调整净利率达19.1%

  　　复锐医疗科技最新公布的年报显示， 2018年复锐医疗科技经营状况良好，盈利能力进一步增强。

  　　从营收上看，2018年复锐医疗科技实现营收1.54亿美元，同比增长12.4%。按产品线划分，复锐医疗科技的营业收入来自于三个部分：无创医疗美容产品(包括医疗美容和生活美容)、微创医疗美容产品、服务及其他。

  　　其中无创医疗美容产品是公司最主要的收入来源，2018年为复锐贡献了1.24亿美元的收益，相比2017年的1.11亿美元增长了11.7%；微创医疗美容产品2018年的销售收益为1907万美元，较2017年的1715万美元增长了11.2%；2018年，复锐医疗科技提供服务及其他所得收益为1090万美元，同比增加24.5%。

  　　从毛利及毛利率来看，复锐医疗科技在具挑战性的竞争环境下，维持了稳定的毛利率，全年毛利实现稳定的增长。2018年复锐医疗科技的毛利率为53.5%，与2017年一致。2018年公司全年毛利为8229.7万美元，同比增长12.43%。

  　　从净利润及净利润率来看，复锐医疗科技2018年实现净利润2180万美元，同比增长97.6%；全年经调整净利润为2950万美元，同比增长16.6%。复锐医疗科技净利润及经调整的净利润增速高于营收的增速，体现出复锐将营收转化为净利的能力增强。2018年复锐的净利率提升至14.2%，经调整净利率提升至19.1%。

  　　从公司的现金流来看，2018年复锐医疗科技经营现金流为正1623万美元，现金及存款达1.04亿美元，公司现金流充沛，有足够的资金实力进行外延式扩张。

  　　从行政费用来看，复锐医疗科技的行政开支占总收益的比重由2017年的10.1%下降至2018年的9.6%。从研发费用来看，复锐医疗科技的研发投入很高，2018年公司研发费用为1038万美元，占营业总收入的比例为6.7%。

  　　从公司的偿债能力来看，截至2018年12月31日，复锐医疗科技的现金及现金等价物高于债务总额，公司杠杆比率低。此外，复锐医疗科技EBIT提升的同时融资成本在下降，2018年利息覆盖为25.2倍(EBIT/融资成本)，利息覆盖能力强。

  　　二、医美器械龙头，自主开发产品为主要收入源

  　　2018年复锐医疗科技取得了不错的营收增长，盈利能力也在不断增强。强者恒强，复锐医疗科技硬核实力显著，未来医疗美容行业“马太效应”将愈发明显。

  　　复锐医疗科技是能量源医美器械的龙头企业，具有自主设计、开发及生产的能力。根据Medical Insight报告，按销售能量源医疗美容器械产生的收益计，复锐医疗科技在2016年全球主要供应商中排名第五。按2017年收益计，复锐医疗科技已经是中国市场上能量源医疗美容器械的最大供应商。

  　　复锐医疗科技专注于内生增长，成功完成大部分产品及技术的自主开发。2014年至2016年连续3年间，公司销售产品的收益中超过90% 来自自主开发的产品，分别为91.8%、93.0%和93.7%。2017年有97.2%销售产品的收益来自自主开发的产品，2018年这一比例进一步提升至97.3%。

  　　重视研发的复锐医疗科技已发展多项专有技术。截至2018年12月31日，复锐医疗科技在多个司法权区拥有 55项注册专利及25项专利申请。