博瑞医药闯关科创板能成吗？

• 博瑞医药闯关科创板能成吗？

  
  

  

  近日，博瑞生物医药（苏州）股份有限公司（简称“博瑞医药”）回复科创板第三轮问询在上交所官网上披露。在本轮回复审核问询后，博瑞医药上市之路浮现出三大问题：研发费用是否存在有意多计；带量采购可能对仿制药行业带来负面影响；以及临近三个月的回复审核问询时间，上市“难产”风险逼近。

  研发费用存疑，是否有意多计？

  招股说明书显示，博瑞医药一直从事高技术壁垒的医药中间体、原材料和制剂产品的研发和生产业务，产品和服务的最终客户主要为全球知名的仿制药厂家。

  与同行业相比，博瑞医药研发支出占营业收入比重排名第三。据新华日报财经客户端了解，除未披露研发费用的百奥泰外，19家申报科创板的医药制造业企业中，博瑞生物的研发支出占营业收入的比重为23.37%，排名第三；其研发人员数量为207人，占员工总人数的38.19%，排名第二。

  据新华日报财经客户端了解，博瑞医药在三轮问询中都被问到关于研发费用的问题。在第三轮审核问询中，上交所要求博瑞医药说明——计入技术收入成本的人工，同时计入研发费用的原因，是否存在多计研发费用的情形？

  对此，博瑞医药回复：“①若后续未签订技术转让合同，则该项目的研发人员工资从立项起计入研发费用；②若后续相关技术成熟后签订转让合同形成技术收入，则合同签订前的研发员工工资计入研发费用，合同签订当月起的研发人员工资计入成本。”

  对此，某资深投行人士告诉新华日报财经客户端，“以签订技术转让合同为时间点，粗暴地将签订合同前的人员工资计入研发费用是不太严谨的做法。因为，若是企业将合同签订日期定在大量研发投入之后，则大部分的费用支出将被计为研发费用而不是技术收入成本。常规的做法是，在签订技术转让合同后，之前被计为研发费用的研发人员工资应当结转为技术成本。”

  也就是，博瑞医药签订技术转让合同的时间是在大量研发投入之前、还是之后，将会极大地影响博瑞医药财务报告中的研发费用数据。

  研发费用作为考察科技创新类企业可持续发展能力和技术竞争力的重要标准之一，也是科创板问询重点关注的问题。虽然博瑞医药的研发费用在同行业统计排名中靠前，但是否存在有意增加研发费用数据的意图？

  新华日报财经客户端于8月5日下午致电博瑞医药的董事会办公室，对方表示“董事会秘书不在”，于是新华日报财经客户端记下其联系方式，但截至发稿时仍未收到博瑞医药的回复。

  带量采购下主要客户未中标，预计年收入减少640万元

  在今年“4+7”药品带量采购中，南京正大天晴制药有限公司并未中标恩替卡韦分散片，而该公司正是博瑞医药的恩替卡韦原料药的境内主要客户。

  基于原料药与制剂厂商黏性较大，上交所也要求博瑞医药说明，这是否可能导致公司销售量和收入大幅下降。

  对此博瑞医药回复，如果带量采购范围持续扩大，对于未中标的制剂厂商而言，会影响其收入和销量，因而可能会引致公司对应品种原料药或中间体的销售量和收入下降。

  不过，博瑞医药所支持下游制剂纳入带量采购范围的品种相对较少，目前国内销售的品种仅有恩替卡韦对应的制剂产品被纳入带量采购范围。

  据博瑞医药测算，2019年公司恩替卡韦原料药及中间体的销售收入预计减少641.90万元，对全年营业收入将带来约1.58%的下降。

  博瑞医药表示，2016年至2019年1-3月，公司境内恩替卡韦原料药及中间体销售收入占公司全部销售收入的比重分别为15.37%、11.11%、10.38%、8.10%，随着公司新产品收入贡献增大，恩替卡韦对于公司业务规模的增长影响逐步减小。

  因此，博瑞医药认为，公司中间体和原料药的国内销售价格及销售量可能会受到带量采购政策的一定不利影响。但是，鉴于公司的产品结构、业务布局以及技术储备，带量采购政策不会对经营产生重大不利影响。

  审核问询时间只剩十几天，“难产”风险逼近

  截至博瑞医药8月2日回复上交所第三轮问询，博瑞医药的剩余回复审核问询时间只剩十几天。

  根据上交所发布的《保荐人通过上海证券交易所科创板股票发行上市审核系统办理业务指南》，发行人及其保荐人、证券服务回复审核问询的时间总计不超过三个月。中止审核、请示有权机关、落实上市委员会意见、处理会后事项、实施现场检查等情形，均不计算在前款规定的时限内。

  新华日报财经客户端在科创板官网上查询到，博瑞医药第一轮回复审核问询花费了60天，第二轮回复审核问询花费了7天，第三轮回复审核问询花费了7天，其目前仍处于问询环节。距离最长三个月的回复审核问询时间越来越近，博瑞医药也已成为科创板问询状态中最早申报的企业之一，但其仍未通过问询，而在其之后申报的中国通号、西部超导等多家企业均已上市交易。