健胃消食片产销量下降 江中药业净利靠削减广告

• 　　一度称霸电视荧幕的江中牌健胃消食片，如今有点卖不动了。

  　　3月15日早间，华润医药（3320.HK）公告，附属公司江中药业（600750.SH）2018年全年实现营业收入17.55亿元，微增0.49%；实现净利润4.7亿元，同比增长约12.55%；实现扣非净利润4.56亿元，同比增长8.46%。

  　　前一日晚间，江中药业已就2018年业绩披露详细年度报告。年报称，公司拟以4.2亿股总股本为基数，向全体股东每10股派送现金股息3.5元，送红股2.5股。本次现金分红金额将占江中药业合并报表中归属于上市公司股东净利润的31.26%。

  　　江中药业位于江西南昌，目前主要从事非处方药、保健品的生产、研发与销售。其中，非处方药类业务主要包括江中牌健胃消食片、江中牌乳酸菌素片等广告品种，以及江中牌草珊瑚含片、胖大海菊花乌梅桔红糖（原名：亮嗓）、古优氨糖钙、古优男钙及女钙、肝纯片、六味地黄膏等非广告品种。

  　　江中药业非处方药销售终端主要为药店，保健品的销售终端主要为大型商场、超市及卖场，销售主要采取经分销商覆盖为主、大型连锁战略合作及大型商超直营等为辅的方式，江中药业主要负责产品的广告及宣传投入，并参与终端扩展、促销及客户维护等。

  　　尽管江中药业2018年的净利润同比增长了12.55%，但是其主力产品销量却处于下滑状态。财报显示，作为江中药业的明星产品，江中牌健胃消食片2018年的产量为1.7亿盒，销量为1.81亿盒，较上年分别减少20.42%和8.36%。此外，江中药业旗下的复方草珊瑚含片、参灵草、胖大海菊花乌梅桔红糖和初元营养品等，产量和销量均在下滑。

  　　在产品销量下滑、营收增长停滞的情况下，江中药业2018年实现净利润增长靠的是降低对外广告投入。财报显示，江中药业2018年的销售费用达5.03亿元，较上年同期下降8100万元，降幅达13.83%，占营业收入的比重由上年同期33.42%下降为28.66%。其中，广告宣传促销费降幅为1.94亿元，较上年下降了约9100万元。

  　　江中药业的原实际控制人为江西省国资委，后者通过江中集团持有江中药业43.03%的股份。2018年下半年，华润医药对江中集团实施战略重组，通过增资的方式，取得了江中集团51%的股权，从而间接控制江中药业43.03%的股权，成为实际控制人。

  　　由于间接持有的江中药业股份比例超过30%，华润医药触发了全面要约收购义务，须向其他所有股东发出收购其所持的江中药业全部上市流通普通股（A股）的全面要约。值得一提的是，若要约完成后，社会公众股东持有的江中药业股份比例低于江中药业总股本的10%，江中药业将面临股权分布不具备上市条件的风险。

  　　要约报告书称，本次收购不以终止江中药业的上市地位为最终目的。界面新闻记者注意到，本次华润医药要约收购的价格为每股17.56元，收购数量为2.39亿股的前提，所需最高资金总额为42.02亿元。而截至3月15日收盘，江中药业已报每股18.05元，微涨0.39%。

  　　值得一提的是，成为江中药业的实际控制人之后，华润医药旗下控制的医药生产企业还包括华润三九（000999.SZ）、华润双鹤（600062.SH）、东阿阿胶（000423.SZ）和华润紫竹。其中，华润三九生产的产品包括“消食健胃片”“风寒感冒颗粒”“复方丹参片”等，与江中药业存在同业竞争情况。

  　　华润医药承诺称，将在五年内，通过包括但不限于托管、资产转让、一方停止相关业务、调整产品结构、设立合资公司等方式解决上述华润三九及其控制的企业与江中药业及其控制的企业之间现存的同业竞争问题。