長城動漫關停煤焦業務倉促轉型收入后繼乏力窘境顯現

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  長城動漫徹底關停煤焦業務倉促轉型

  235倍溢價豪買兒童體驗館

  長城動漫斥資7億元，購入一家多媒體裝修公司和一家位於北京市豐台區某家居廣場內的兒童職業體驗館

  6月29日晚間，停牌4個月的長城動漫發布重組公告，擬斥資7億元收購靈境科技100%股權和迷你世界100%股權萬元，完善自身在動漫行業的產業鏈布局。

  其中，靈境科技賬面價值為9944.19萬元，估值增值率410.85%，而迷你世界賬面價值65.48萬元，估值增值率高達23569.60%。

  對此，有分析人士認為，長城動漫標的公司“不太靠譜”，在收購報告中，長城動漫行業轉型、收入后繼乏力的窘境顯現十足。

  實際上，自2014年開始，長城動漫從能源行業向游戲、動漫公司轉型，公司重組不斷，其中不乏高溢價、高估值標的。但是兩年時間過去了，長城動漫的業績，依然沒有進展。

  業績承諾超水平

  收購預案顯示，長城動漫擬斥資7億元收購靈境科技100%股權和迷你世界100%股權。其中，靈境科技的交易價格約為5億元，迷你世界的交易價格約為2億元。同時，公司擬向長城集團和新長城基金兩名特定投資者以鎖價發行的方式非公開發行股份募集配套資金，擬募集資金總額不超過4.25億元，不超過本次交易總額的100%。

  實際上，在本次交易中，標的公司給出了高額的業績承諾。公告顯示，靈境科技承諾2016年、2017年、2018年分別實現不低於3500萬元、4375萬元和5468.75萬元的淨利潤，但是，從靈境科技2015年、2014年實現的淨利潤分別僅為1046.29萬元、471.76萬元﹔也就是說，如果要達到承諾業績，2016年，靈境科技淨利潤需要增長近3倍。

  相比之下，迷你世界的情況更令人擔憂。按照承諾，迷你世界2016年、2017年、2018年將分別實現不低於1700萬元、2210萬元和2873萬元的淨利潤。但是此前，迷你世界一直處於入不敷出的狀態，2015年、2014年迷你世界實現的淨利潤分別為-208.29萬元、-187.82萬元。也就是說，如果要達到業績承諾，2016年，迷你世界不但需要扭虧，還要盈利1700萬元。

  對於業績承諾是否具有可信度，記者採訪了長城動漫公司董秘趙璐，公司回復稱：“靈境科技業績承諾實現的可信度主要來源於以下幾個方面：首先，多媒體展覽展示業務的持續發力﹔其次，文化旅游創意設計和實施一體化業務的快速發展：目前靈境科技自主研發設計的“溯源·秦皇陵”項目的成功實施，靈境科技已經與九寨溝和都江堰相關的旅游公司開展合作，開發“夢幻·九寨”和“溯源·都江堰”項目。該類業務的快速發展是靈境科技未來的收入和利潤增長的重要增長點﹔再次，文化旅游項目運營維護及技術支持業務的穩定發展。

  而關於迷你世界的承諾可信度，公司表示：相較於傳統類型的生產型公司，迷你世界的固定成本較高，主要為房屋租金、裝修費用攤銷及人員工資。迷你世界從2015年6月份開始試運營，即2015年隻運營半年，但成本卻並未相應減少，因此迷你世界2014年和2015年均為虧損。但如果迷你世界能夠全年運營，那麼在收入大幅增加的同時，成本則不會同比例的增加，因此未來的盈利增長空間較大。

  靈境科技主營業務混亂

  除了高額的業績承諾外，更引人關注的是，標的公司的主營業務形容模糊。在長城動漫的收購報告中，關於標的公司靈境科技的主營業務重點介紹了文化旅游項目，但是收入比例中，靈境科技大部分收入仍依靠多媒體展覽展示業務。

  此外，記者查閱靈境科技的公開信息發現，這家公司一直從事室內裝修業務，曾經有4次裝修合同糾紛訴諸法院。其中，最近的一次是糾紛判決是在2015年1月份，案件主要內容為：靈境科技承接一項4.6萬元的屏幕安裝項目，安裝完畢后對方公司拖欠款項，靈境科技董事長徐建榮將其告上法院。

  所以，記者在採訪中表示質疑，靈境科技的多媒體業務具體是指什麼？難道是一家可以嫻熟安裝多媒體的裝修公司麼？

  對此，長城動漫給予回復為：多媒體展覽展示業務為靈境科技的傳統優勢業務。主要根據客戶的個性化定制需求，為客戶提供集主題創意設計、藝術設計、節目制作、軟件融合和場館布設於一體的綜合解決方案，主要用於博物館、規劃館、科技館、文化館、企業館等主題館。

  靈境科技從事的多媒體業務一般涉及創意設計、內容制作、軟件融合、實施服務（包括大屏幕等交互硬件的安裝調試）等環節。對一般項目而言，大屏幕等設備安裝僅為多媒體業務的最后實施環節。一般不包含生產制造環節，如果項目涉及非標硬件產品的生產制造，一般由本公司根據項目需要專門設計，然后委托具有生產資格的供貨商進行生產。