美亚光电:口腔ct销售渐入旺季,产能扩建稳步推进

• 公司发布2018年半年度报告:公司2018年上半年实现营业收入4.92亿元,同比增加9.50%;实现归属于上市公司股东净利润1.7亿元,同比增加19.74%,对应EPS0.25元。
  
      口腔CT首创直销模式,医疗板块收入占比超过25%。分产品来看,公司色选机、X射线工业检测机、口腔X射线CT诊断业务分别实现营业收入3.42/0.19/1.24亿元,分别占总营收比例69.49%/3.93%/25.36%,分别同比增加9.44%/-13.06%/16.56%,口腔X射线CT诊断业务持续高增长。公司首创口腔CBCT直销模式,今年以来举办展会团购获得喜人效果。我们判断,伴随着下半年销售旺季的到来及多场国际性医疗器械展会的临近,公司口腔CT有望持续创造销量佳绩。
  
      盈利能力稳中有升,口腔CT表现出色。公司2018H1实现综合毛利率53.86%,同比增加0.09pct.,净利率达34.48%,较去年同期增加3.11pct.,盈利能力保持稳中有升。其中色选机、口腔X射线CT诊断业务分别实现毛利率为50.46%/59.72%,分别同比变动-1.0pct./+2.75pct.。公司口腔CT面临激烈的市场竞争市场地位稳固,毛利率不降反升更显强大竞争实力。
  
      产能稳步扩建,保质保量促发展。2017年12月投资2.25亿元,建设包括公司医疗影像设备及农产品智能分选设备等相关产品的数条生产线,项目建成后,预计年新增产能1800台。2018年8月,公司拟投建涂装、钣金生产基地项目,项目预计投资3.6亿元,达产后,公司涂装产能将新增1万台套/年、钣金机加工产能将新增2万台套/年,预计新增产值约4亿元人民币。伴随产能释放及自供能力的进一步完善,反映了公司对未来的发展信心,公司业绩有望更加扎实。
  
      盈利预测及评级:公司依靠核心的光学识别技术,不断创新,推出适用于农产品、工业品及医疗影像检测等领域的新产品,并实现进口替代。预计2018~2020年EPS分别为0.67、0.83、1.02元,维持“审慎增持”评级。
  
      风险提示:新产品推广低于预期,行业竞争加剧的风险。