市场监管日趋严格 高频交易仍难消亡

• 环球外汇10月16日讯--高频交易似乎正成为当今市场上的坏孩子。法国已经开始征收交易税，德国正在增加对高频交易的限制，欧盟立法者在上月也投票通过限制高频交易法案，欧盟此举旨在根除各交易商通过电子盘互换报价的行为。制定这些规定的立法者希望通过这种方法提升市场的活跃程度，同时给高频交易者施加压力。高频交易者要么提供更强的流动性，要么完全退市。

  这些规则的宏观目标是放缓市场的发展，减少市场的投机活动，降低市场的赌博性行为以及缩减短期资产的交易概率。如果这些规则最终得以生效，未来的金融市场可能与监管者预期的完美市场相差甚远。

  如果这些规定最终生效的话，那么技术的发展会不会放缓？交易中使用电脑的频率将逐渐降低？延长指令停留在市场的时间会不会阻止一些高速发展的公司寻求有利因素？如果高频交易者没有兴趣，我们能不能迫使他们成为做市商？那么那些不愿意提供流动性的做市商会不会这样做呢？投资者愿意付出更高的佣金吗？或者银行会不会突然开放资产窗口？难道我们放缓市场发展，或者人为的给市场设在障碍，就能根治市场投机活动吗？当然不可能。

  那么，结果将会怎样呢？如果我们延长干预市场的时间，调低对消比以及提升做市商参与率，流动性提供者仅需扩大他们的点差就可以抵消这些措施的风险。

  那么这会不会影响真正的投资者的交易活动呢？真正的投资者不会既是买方，又是卖方，投资者只能是买方或者卖方。因此市场需要更多的投资者来填补做市商及高频交易者的空位。

  但是，高频交易者会完全退出市场吗？做市商或许会退出市场，可是高频交易者却不会投降，对此，他们将会采取对应措施，流动性提供者转变成流动性接受者。考虑到速度优势，如果他们不在以高频交易者的身份提供流动性，他们能很容易的接受流动性。鉴于做市商以及投资者牢牢的锁在以每500毫秒的速度提供流动性，高频交易者将第一个充分利用报价。

  综上所述，做市商将会退出市场，点差也会被扩大，参与报价的投资者持续报出价位，而高频交易者将会接受投资者的报价。一旦投资者出现报价真空，即投资者还没来得及报出新价位，高频交易者将会截取投资者历史报价。那么这种情况下，投资者恐将停止报价，那么市场报价的人数将会越来越少。

  因为这些规定多数是限制流动性提供，而非流动性接受，因此，高频交易者不会受到太大影响。如果你接受流动性，你就不需要报价或者取消，因此对消比将降至零水平。

  如果这些情况都出现的话，点差将会扩大，由于此前惯于搅混水的经纪商们将面临严格的监管，之前那些不为人知的内幕将会公之于众。而作为买方的交易者，他们的日子将会变得更为艰难，而非容易。而谁将会蒙受损失呢？那些始终遭受损失的人：投资者。

  鉴于金融市场微小的变动将产生重大的影响，因此，我们在制定监管政策时应当相当谨慎。

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